ETF-фонды: что это и почему вокруг них столько шума
ETF — это биржевые фонды, чьи паи торгуются как акции и копируют индекс, корзину акций или облигаций, сырьё, валюты и даже стратегии. Конструкция возникла как ответ на дороговизну активного управления: в 1990 в Канаде появились Toronto Index Participation Shares, а в 1993 в США стартовал SPDR S&P 500 (тикер SPY). С тех пор индустрия выросла до более чем 12 трлн долларов активов к 2025 году, подтянув ликвидность, снизив комиссии и расширив доступ к рынкам. Сегодня через один клик можно купить ETF на весь рынок США, длинные казначейки, факторные стратегии или даже спотовый биткоин — последнее стало реальностью после одобрений в 2024 году.
Как устроен ETF на практике
Под капотом у ETF — «корзина» базовых активов и механизм создания/погашения паёв через авторизованных участников, что поддерживает цену около чистой стоимости активов (NAV). Это снижает премии/дисконты и делает фонды удобными для долгосрочного инвестирования и ребалансировки. Например, S&P 500 ETF держит сотни бумаг по весам индекса и сам обновляет состав, когда провайдер индекса меняет методологию. Инвестор видит одну котировку, платит прозрачную комиссию (TER) и избегает ручного «зоопарка» сделок. Важное отличие от ПИФов — биржевая ликвидность в течение дня.
Технические детали: издержки и слежение
- TER у «ядровых» ETF на крупные индексы сегодня 0,03–0,07% в год; у тематических/нишевых — 0,5–0,95%. В России у биржевых фондов (часто в форме БПИФ) типично 0,6–1,5% из‑за инфраструктуры.
- Tracking difference — расхождение доходности фонда и индекса — складывается из TER, комиссий на ребалансировку, налогов на дивиденды и дохода от ценных бумаг, сданных в лизинг. Нормой считается −0,05…−0,30% в год для ликвидных рынков.
- Спреды: у топовых ETF — от 0,5 до 2 базисных пунктов в часы основной сессии; у узких тем — заметно шире.
Исторический контекст и уроки кризисов
ETF прошли через dot-com лопнувший пузырь, 2008-й и ковидную турбулентность. Тест на прочность показал: даже в стрессах арбитраж работает, а фонды остаются привязаны к NAV, хотя спреды и дисконты временами расширяются. В марте 2020 облигационные ETF торговались с дисконтом к оценкам, но фактически указывали на более честную цену рынка, чем редкие сделки на внебирже. К 2025 индустрия усвоила уроки: больше прозрачности, лучшие регламенты по коллатерализации свопов, ужесточены правила для синтетических структур в ЕС.
Технические детали: физические vs синтетические
- Физические ETF реально владеют активами; у них ниже контрагентский риск, но есть затраты на сделки и хранение.
- Синтетические ETF используют свопы для трекинга; плюсы — доступ к труднодоступным рынкам, минусы — риск контрагента и нюансы налогообложения.
- Для большинства частных инвесторов 2025 года преимущественны физические фонды с полным или оптимизированным репликацией, особенно на ликвидные индексы.
Как выбрать фонд: не «лучшие ETF 2025», а методика
Идея «лучшие ETF 2025» соблазнительна, но корректнее отталкиваться от цели портфеля. Для глобального ядра — широкий рынок акций и облигаций; для надстроек — факторы (Value, Quality), длительность в бондах, сырьё. Смотрите на размер фонда (AUM ≥ 1 млрд долларов снижает риск закрытия), TER, историю трекинга, ликвидность и налоговые нюансы. «Рейтинг ETF» полезен как ориентир, но он отражает прошлое и циклы. Пример: инвестор с горизонтом 10+ лет берёт мировой индекс акций + инвестиционный класс облигаций; добавляет 5–10% золота для стабилизации.
Технические детали: налоги и счета
- США: дивиденды облагаются у источника (обычно 15% по W‑8BEN для нерезидентов); в стране резидентства возможен зачёт.
- ЕС ETF UCITS удобны для инвесторов из множества юрисдикций, но иногда имеют худшую налоговую эффективность по дивидендам США.
- Для резидентов РФ 2025: доступны биржевые фонды на локальном рынке, часто в форме БПИФ; зарубежные ETF — через иностранных брокеров с учётом валютного контроля и санкционных ограничений. Проверяйте актуальные правила и отчётность.
Пошагово: как начать инвестировать в ETF
1) Определите цель, горизонт и допустимую просадку: 60/40 исторически давало ~7–8% номинально, но в 2008 проседало до −30%.
2) Выберите брокер для покупки ETF с надёжной юрисдикцией, нормальными комиссиями за сделки/хранение и доступом к нужным площадкам.
3) Откройте счёт, пройдите KYC и настройте валютные переводы.
4) Составьте политику: доли классов активов, лимиты по ребалансировке (например, раз в полгода или при отклонении на 5%).
5) Действуйте: покупайте выбранные фонды, автоматизируйте пополнения, фиксируйте правила продажи.
6) Раз в квартал проверяйте соответствие индексу, издержки и налоговую отчётность.
Технические детали: ликвидность и исполнение
- Торгуйте в часы основной сессии базового рынка, избегайте первых/последних 10 минут, чтобы не попасть на расширенные спреды.
- Используйте лимитные заявки; маркет-заявки по узким фондам могут сработать по невыгодной цене.
- Крупные сделки — через блок-трейды/капитал маркетс у провайдера ETF, где создаются/погасятся паи под вашу заявку.
Реальные кейсы: как это выглядит в портфеле
Инвестор А, 35 лет, кладёт по 500 долларов в месяц в глобальный индекс акций и 200 — в облигации через ETF. При средней доходности акций 9–10% годовых и бондов 3–4% его компоновка 70/30 исторически могла принести порядка 7–8% в год до налогов, а портфель достигал ~150 тыс. долларов за 10 лет дисциплины. Просадки были до −25%, но ребаланс помогал покупать подешевевшее. Инвестор Б, 55 лет, держит 40% длинных казначеек, 50% акций, 10% золота: волатильность ниже, зато после 2022–2023 рост ставок ударил по бондам — он пережидал, а в 2024–2025 получил компенсацию на снижении доходностей.
Где и как покупать: нюансы площадок
Если вы резидент РФ и хотите ETF на Мосбирже купить, проверяйте доступные линейки: на рынке преобладают биржевые ПИФы с индексной стратегией, а также отдельные фонды, структурно схожие с ETF. Зарубежные ETF доступны через иностранных посредников; в таком случае важно заранее оценить комиссии, отчётность и валютные риски. Для нерезидентов выбор шире: США (NYSE/Nasdaq), Европа (Xetra, LSE). Прежде чем купить ETF, убедитесь, что провайдер публикует состав активов ежедневно и раскрывает политику по ценным бумагам, переданным в лизинг.
Технические детали: комиссии брокеров и скрытые расходы
- Комиссии за сделку: от 0 до 0,1% в зависимости от тарифа; у некоторых нулевые комиссии компенсируются спредом и платой за вывод.
- Хранение/плата за биржу/маркет‑дата: 1–10 долларов в месяц у иностранных брокеров; у локальных — часто включено в тариф.
- Валютный обмен: спред 0,1–0,5%; при регулярных покупках это заметная статья расходов.
Итог: дисциплина важнее «горячих идей»
ETF сделали диверсификацию массовой, уменьшили стоимость владения и повысили прозрачность. Но магии нет: будущая доходность — функция оценки рынка и вашей дисциплины. Используйте методику, а не гонку за хайпом, сверяйтесь с целями и реальным рископрофилем. Рейтинги помогают сузить круг, но «рейтинг ETF» — не замена инвестиционному плану. Выберите надёжного посредника, протестируйте процессы на малых суммах и масштабируйтесь. А уж «брокер для покупки ETF» пусть будет не самым дешёвым, а самым предсказуемым и понятным по рискам — это окупается в кризисы.
