Историческая справка
Делить рынок на «бычий» и «медвежий» начали задолго до появления электронных торгов. Классическое объяснение образов метафорично: бык подбрасывает рогами вверх — цены растут; медведь прижимает лапой вниз — цены падают. Но за образами стоит наблюдаемая статистика: затяжные восходящие циклы сменяются фазами снижения, в среднем каждые несколько лет. На развитых рынках бычьи периоды исторически длятся дольше, медвежьи — короче, но более резкие.
Критерий прост: падение широкого индекса на 20% и более от пика — медвежий рынок; рост на 20% от дна — бычий. Этот порог условен, но практичен: он фиксирует смену режима, а не шум.
Почему это важно
Режим меняет поведение участников. Во времена эйфории растут мультипликаторы, ускоряются IPO, капиталы текут в риск. В фазе страха ужесточается кредитование, растет корреляция активов, и даже «качество» дешевеет. Понимание циклов помогает не путать временную просадку с переломом тренда и вовремя пересобрать портфель.
Базовые принципы
Бычий рынок — не просто рост цен, а расширение участия: увеличиваются обороты, ширина рынка (доля растущих акций) и пропускная способность ликвидности. В такие периоды работает эффект «заранее цены» — рынок дисконтиует будущие прибыли, поэтому инвесторский горизонт удлиняется, а дисконты сужаются.
Медвежий рынок — время сокращения плеча, переоценки ожиданий и проверки бизнес‑моделей на устойчивость к кассовым разрывам. Здесь побеждают запасы ликвидности и дисциплина риска.
Как действовать в разных режимах
- Если коротко про как инвестировать на бычьем рынке: держать базовый индексный ядро-портфель, добавлять экспозицию к секторам с растущими прибылями и умеренно наращивать риск через ребалансировку, а не догоняя «ракеты».
- Если коротко про стратегии торговли на медвежьем рынке: защитные хеджі (опционы пут), частичная фиксация прибыли, фактор «качество» и «стоимость», ступенчатый набор на падении и заранее заданные стоп‑правила.
Инструменты и механика
В росте доминируют тренд‑следящие подходы и «покупай просадки», поскольку инерция сильна. В падении — контртренд небезопасен, а приоритет у риск‑менеджмента: лимиты по позиции, каскадные стопы, диверсификация по факторам. Тем, кто рассуждает о как шортить акции на медвежьем рынке, эксперты напоминают: короткие продажи требуют строгой маржинальной дисциплины, знания механики займов бумаг и понимания рисков «short squeeze».
Примеры реализации
Бычья волна после кризиса 2008–2009 годов показала, как политика нулевых ставок и количественное смягчение могут растянуть цикл. Индексы не просто отыграли падение — они перешли в многолетний ап-тренд, где вознаграждались компании с устойчивым ростом выручки и сетевыми эффектами. На практике это отвечало на вопрос, какие акции купить на бычьем рынке: те, где масштабирование снижает издержки, а «экономика юнита» уже доказана.
В противоположность, пандемийный шок 2020 года сначала включил мгновенный медвежий рынок, затем столь же быстрый разворот. Этот эпизод подчеркнул, что стратегии торговли на медвежьем рынке должны предусматривать сценарии ликвидностных разрывов: когда спрэды растут, а корреляции «стремятся к единице», единственная защита — заранее прописанные правила и наличие кэша.
Куда смотреть на практике
1) Маркеры бычьего режима: расширение ширины рынка (advancers/decliners), ускорение прибыли по отчетностям, сужение кредитных спредов, растущие капитальные затраты лидеров отраслей.
2) Маркеры медвежьего режима: инверсия кривой доходности, ухудшение условий финансирования, всплеск дефолтных свопов и рост волатильности.
3) Для долгосрочного инвестора: привязка планов к календарю ребалансировок, а не к заголовкам; контроль доли риска через цель по волатильности портфеля.
Частые заблуждения
Миф первый: «На бычьем рынке все растет одинаково». На деле распределение доходности «толсто-хвостатое»: узкая группа лидеров часто делает львиную долю результата, а хвост отстает. Поэтому ответ на вопрос какие акции купить на бычьем рынке начинается с фильтра по качеству прибыли, свободному денежному потоку и конкурентным рвам, а не с «самых упавших вчера».
Миф второй: «В медвежьем рынке проще всего зарабатывать шортами». Теоретически верно, practically tricky. Короткие позиции уязвимы к ралли на 10–20% за дни, требованиям по марже и новостным сюрпризам. Если вы решаете, как шортить акции на медвежьем рынке, подумайте о позиционировании через опционы с ограниченным риском или парный трейдинг, а не чистый naked‑short.
Еще несколько подводных камней
- «Пересидеть» всегда дешевле. Нет: стоимость времени и альтернативные издержки реальны, а асимметрия убытков/рисков работает против пассивной надежды.
- «Всегда можно отыграться». Можно, но не всем и не всегда: после крупных просадок портфелю требуется непропорционально больший рост. Лучше знать, как заработать на падении рынка через заранее описанные сценарии: частичные страховки, дисциплинированные доборы и налоговую оптимизацию убытков.
Рекомендации экспертов
Эксперты риск‑менеджмента резюмируют: не прогнозируйте режим, а распознавайте его по данным. Дорога дешевле, чем эвакуатор — дешевые страховки в штиль окупаются в шторм.
Короткий чек‑лист действий
1) Определите базовый сценарий и границы ошибок: при бычьем режиме — план как инвестировать на бычьем рынке с целевой долей акций и межрыночной диверсификацией; при медвежьем — набор инструментов хеджа и лимитов просадки.
2) Стандартизируйте ребалансировку: календарная или по отклонениям, чтобы не ловить «идеальные» входы.
3) Используйте факторный подход: качество, рентабельность, умеренная стоимость работают во многих режимах лучше, чем догон трендов.
4) Ведите журнал решений: фиксация логики входа/выхода улучшает дисциплину и заметно снижает эмоциональные ошибки.
5) Думайте об операционных рисках: ликвидность инструментов, налоговые последствия, контрагентский риск и условия маржи важнее красивой идеи.
Итог
Бычий и медвежий рынки — не «добро и зло», а разные погодные условия. Одежда меняется, маршрут корректируется, но цель остается прежней: рост капитала при контролируемом риске. Распознавайте режим по метрикам, подбирайте инструменты под задачу и держите решения простыми — тогда цикл работает на вас, а не против.
